共享單車經(jīng)歷5年的混戰(zhàn)之后，哈啰出行最終突圍而出，站上了IPO的關(guān)口。

但根據(jù)哈啰出行遞交的招股書顯示，如今的哈啰出行貢獻最大交易額的卻不是共享兩輪業(yè)務(wù)(共享單車、共享電單車)，而是順風(fēng)車業(yè)務(wù)。

4月24日，哈啰出行正式提交招股書，擬于美國納斯達克上市，瑞信、摩根士丹利及中金公司為承銷商。招股書顯示，2020年，哈啰出行的總交易金額130億元，由共享兩輪和順風(fēng)車兩大塊主營業(yè)務(wù)構(gòu)成，其中順風(fēng)車總交易額近70億元，相比2019年增長138%;共享兩輪交易額近58億元。

2020年哈啰出行實現(xiàn)營收60.4億元，同比2019年增長25.3%，但仍然處于虧損狀態(tài)，2020年，哈啰出行虧損同比2019年縮減24.7%，為11.3億元。2018年至2020年三年間，哈啰出行共計虧損48億元。

“在互聯(lián)網(wǎng)類項目的投資邏輯上，投資人不關(guān)心企業(yè)盈利狀況，而更關(guān)注項目的發(fā)展預(yù)期，大部分的互聯(lián)網(wǎng)項目都是不盈利的，只要項目是剛需，能快速發(fā)展用戶，有了用戶之后營利模式可以慢慢琢磨。”投資人、獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤表示，“中國互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，給投資中國項目的美國投資人帶來了超額收益，因而美國市場對中國的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展整體看好。加上中國在共享經(jīng)濟上一直領(lǐng)先于世界和美國，所以美國投資機構(gòu)對中國的共享經(jīng)濟更是看好。”

順風(fēng)車業(yè)務(wù)悄然崛起

低調(diào)上線僅兩年的哈啰順風(fēng)車竟已悄悄壯大。

招股書披露，2020年哈啰完成9450萬次順風(fēng)車服務(wù)，總交易額近70億元，市場占比為38%。哈啰順風(fēng)車2020年四個季度分別完成交易額9.51億元、15.98億元、21.15億元以及23.04億元。

順風(fēng)車領(lǐng)域的另一老玩家嘀嗒出行也在尋求上市，而嘀嗒出行成立于2014年。根據(jù)其近日在港交所重新提交的招股書顯示，2020年嘀嗒出行順風(fēng)車業(yè)務(wù)總交易額超80億元，2020年四個季度分別完成交易額12.51億元、20.54億元、23.86億元以及23.78億元。

從交易額的規(guī)模來看，在順風(fēng)車業(yè)務(wù)上哈啰出行和嘀嗒出行已經(jīng)非常接近。另外，從司機規(guī)模上來看哈啰出行和嘀嗒出行也比較接近。截至2020年12月31日，哈啰順風(fēng)車?yán)塾嫿灰子脩?610萬人，注冊司機近千萬人，2020年哈啰出行完成9450萬次順風(fēng)車服務(wù)。嘀嗒出行披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，嘀嗒出行已經(jīng)在全國366個城市提供順風(fēng)車服務(wù)，大約有1920萬位注冊順風(fēng)車車主和980萬位認(rèn)證通過的順風(fēng)車車主，累計搭乘乘客數(shù)3670萬人次。

從內(nèi)部對比哈啰出行的業(yè)務(wù)來看，共享兩輪和順風(fēng)車是哈啰出行兩大主營業(yè)務(wù)，2020年，哈啰出行的總交易金額130億元，其中共享兩輪和順風(fēng)車分別貢獻約 58 億元和約70億元。明顯看到，在2020年順風(fēng)車業(yè)務(wù)貢獻的交易額已經(jīng)超過兩輪業(yè)務(wù)，成為哈啰出行交易額體量最大的業(yè)務(wù)。

“對于哈啰出行而言，順風(fēng)車業(yè)務(wù)是虛擬的、純互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)，幾乎不需要任何線下的硬件。相對共享兩輪業(yè)務(wù)，順風(fēng)車業(yè)務(wù)的運維成本會低很多，不產(chǎn)生任何的線下費用。所以，從成本結(jié)構(gòu)的角度來看，順風(fēng)車業(yè)務(wù)比共享單車更具吸引力。”中國并購公會信用管理專委會專家安光勇說道，隨著疫苗的上市，疫情變得更加可控，市場也會比較看好順風(fēng)車業(yè)務(wù)。

順風(fēng)車業(yè)務(wù)為哈啰出行在2020年實現(xiàn)了營收4.6億元，同比2019年的2億元增長131.2%。對于這個增速，哈啰方面的解釋是因為吸引了更多私家車主和用戶加入。同時，目前順風(fēng)車業(yè)務(wù)在哈啰出行整體業(yè)務(wù)中的毛利占比，已經(jīng)從2019年的32.73%上升至2020年的52.22%。

共享兩輪業(yè)務(wù)仍虧損

不過，從營收的角度來看，哈啰出行共享兩輪業(yè)務(wù)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于順風(fēng)車業(yè)務(wù)。

招股書顯示，哈啰出行2020年的營收為60.4億元，同比2019年增長25.3%。哈啰兩輪共享服務(wù)2020年的營收為55億元，同比2019年增長21.1%，占總營收的比例高達91%。

哈啰出行的兩輪共享服務(wù)包括共享單車和共享助力車。共享單車已成為連接公共交通的重要通勤工具，行程范圍通常為0.5到3公里;共享電動自行車行程范圍通常超過3公里。

招股書顯示，哈啰兩輪共享服務(wù)2020年的營收為55億元，同比2019年增長21.1%。兩輪車業(yè)務(wù)的增長，是因為共享電單車投放量增加以及服務(wù)費率的增加。

截至2020年末，哈啰出行的兩輪共享服務(wù)已在300多座城市(地級市及以上)開展。另據(jù)報道，哈啰單車的收費標(biāo)準(zhǔn)從之前的30分鐘1.5元，變?yōu)榍?5分鐘收費為1.5元，之后每15分鐘收費1元。

招股書顯示，從 2018 年到 2020 年，哈啰共享兩輪業(yè)務(wù)營收分別為21億元、45億元和55億元。

2018年至2020年哈啰出行毛利分別為-11.47億元、4.19億元、7.15億元。

從時間線上來看，2019年哈啰出行的毛利開始轉(zhuǎn)正，正是在2019年哈啰出行上線了順風(fēng)車業(yè)務(wù)。分業(yè)務(wù)板塊來看，2019年和2020年，哈啰出行的共享兩輪業(yè)務(wù)毛利分別為2.91億元和3.67億元，毛利率分別為6.4%和6.7%;同期，哈啰出行的順風(fēng)車業(yè)務(wù)毛利分別達到了1.41億元和3.76億元，毛利率分別為70.5%和81.7%。

但哈啰出行的凈利潤依然為虧損狀態(tài)，2018年至2020年哈啰出行凈利潤分別為-22.08億元、-15億元、-11.33億元。調(diào)整后分別虧損15.91億元、7.76億元和9.47億元。

毛利轉(zhuǎn)正，但凈利潤仍虧損，和哈啰出行共享兩輪業(yè)務(wù)的重資產(chǎn)模式息息相關(guān)。從資產(chǎn)負(fù)債表中可以看到，2020年哈啰出行資產(chǎn)及設(shè)備凈額為41.84億元，占總資產(chǎn)比值為43.57%。

共享單車(以及共享電單車)的成本不僅包括實物單車本身，還包括配套管理，如GPS定位系統(tǒng)、藍(lán)牙電子鎖、語音系統(tǒng)、維修維護、人為調(diào)度物流以及損耗(耗損、丟失、盜竊)等。“據(jù)統(tǒng)計，后期維護費用則是單車本身價值的數(shù)倍。這就是所謂便利后面所要付出的代價。”安光勇說道。

而共享單車此前激烈的市場競爭最終導(dǎo)致慘烈的價格戰(zhàn)，把共享單車的價格壓到了低點，要命的是在用戶心中已經(jīng)形成了共享單車只能低價的印象。“價格一旦降下去，再想往上漲價，可能就會面臨用戶的損失或者使用頻次的下降。”互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)時評人張書樂表示。

生活服務(wù)平臺

顯然，哈啰出行也沒有完全把盈利重任押在共享兩輪業(yè)務(wù)上，除了通過順風(fēng)車業(yè)務(wù)改善盈利情況之外，哈啰出行還往外拓展了小哈換電、哈啰電動車、哈啰打車、到店團購、線上廣告等產(chǎn)品。

招股書顯示，哈啰出行的企業(yè)愿景是，應(yīng)用數(shù)字技術(shù)紅利，為人們提供更便捷的出行以及更好的普惠生活服務(wù)。

“哈啰飛輪”是哈啰出行業(yè)務(wù)拓展的基礎(chǔ)邏輯，就是以共享兩輪業(yè)務(wù)為基本盤，形成流量基礎(chǔ)，之后再不斷向外延伸，圍繞出行形成生活服務(wù)生態(tài)。

招股書數(shù)據(jù)顯示，哈啰出行60.5%的助力車新用戶、40.2%的順風(fēng)車新交易用戶、39.9%的順風(fēng)車新接單司機、63.2%的電動車新用戶均來自哈啰單車用戶。但目前哈啰出行的新興業(yè)務(wù)貢獻的營收還比較有限。

“出行行業(yè)競爭非常激烈的情況下，單靠運營已經(jīng)無力推動主營業(yè)務(wù)增長，各路玩家也紛紛在戰(zhàn)略層面展開角逐，包括多元產(chǎn)品迭代、多元創(chuàng)業(yè)和多元并購。”王赤坤認(rèn)為，哈啰出行已先后孵化和拆分出共享兩輪、順風(fēng)車、小哈換電、哈啰打車、到店團購等業(yè)務(wù)，是在多元化之路進行探索。

招股書顯示，到2025年，中國本地生活服務(wù)市場規(guī)模將從2020年的19.5萬億元人民幣增長到35.3萬億元人民幣，年復(fù)合增長率為12.6%。同時，本地生活服務(wù)在線上滲透率方面具有增長空間，將由2020年的24.3%，增至2025年的30.8%。

圍繞出行做本地生活服務(wù)，哈啰出行面臨的競爭也不小，小桔單車背后的滴滴出行、摩拜單車(美團單車)背后的美團都是不容小覷的勁敵。

安光勇認(rèn)為，哈啰出行的差異化的優(yōu)勢在于，背靠阿里龐大的生態(tài)圈。“借助阿里生態(tài)圈不僅能夠滲透到一些競爭對手還沒完全建立起來的場景，同時可以間接獲得營利模式，也就是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域常說的‘羊毛出在豬身上’的模式。”

本次IPO前，螞蟻集團全資子公司Antfin(HongKong)HoldingLimited是哈啰出行第一大股東，持有哈啰出行36.3%的股份，哈啰創(chuàng)始人楊磊持股10.4%。

另外，招股書還顯示，2018年、2019年、2020年，哈啰籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金分別高達39.59億元、26.65億元和14.98億元，合計81.21億元。不過截至2020年底，哈啰賬上現(xiàn)金僅余19.2億元。目前哈啰出行尚未展現(xiàn)出強勁的盈利能力，意味著為了新老業(yè)務(wù)的發(fā)展，哈啰出行需要繼續(xù)融資。

(新媒體責(zé)編：xmtqyd)