“雙十一”落下帷幕，快遞業務進入一年中最繁忙的時期。隨著每年“雙十一”交易額的不斷突破，快遞物流行業增長也水漲船高。國家郵政局監測數據顯示，2018年11月11日，主要電商企業全天共產生快遞物流訂單13.52億件，同比增長25.12%;全天各郵政、快遞企業共處理4.16億件，同比增長25.68%。

就在11月21日，國務院常務會議決定延續和完善跨境電子商務零售進口政策并擴大適用范圍。業內人士表示，這對于快遞行業來說是重大利好，意味著快遞物流將迎來重大發展機遇期有望迎來交易機會。

前三季度快遞業績增長迅速

同花順iFinD數據顯示，交運板塊前三季度總營業收入同比增長15%，凈利潤同比回落10%。分行業看，營收增速排名前三位的是鐵路、快遞和物流，凈利潤增速排名前三位的是快遞、鐵路和機場。2018年前三季度，全國實物商品網上零售額為4.8萬億元，同比增長30.2%，對快遞的需求進一步凸顯，前三季度快遞業務量增長26.8%，收入增長24.0%。

順豐前三季度在營收總額和歸屬母公司凈利潤上都占據首位。其前三季度營收達到653億元，較上年同期增長31%，歸屬母公司股東凈利潤達30億元。申通、圓通營收均超100億元，分別為186億元和111億元，韻達營收略低，為92億元，但韻達前三季度19.8億元歸母凈利潤超過申通的16.1億元和圓通的12.5億元。在利潤增長方面，順豐前三季度利潤增長率同比下降16.87%，韻達、申通、圓通增長為正，其中韻達前三季度歸母凈利潤增長率高達68.42%。

順豐三季報顯示，其在前三季度辦公樓、飛機改裝及其他工程項目投入就達到了47.67億元，較去年同期增加逾1倍，研發費用的支出也高達約7.89億元，較去年同期增加了74.28%。同時，公司全資子公司順豐香港將以55億元人民幣現金收購敦豪供應鏈(香港)和敦豪物流(北京)100%股權。

華泰證券研報預計，快遞旺季來臨，疊加中通、圓通等龍頭企業提價保障運能，預計四季度上市快遞公司業務量增速有望繼續高于行業平均水平，全年市占率或將繼續擴大，有助于抬升業績。同時，此前影響快遞物流行業的因素如中美貿易摩擦在緩和，進口博覽會等利好有望進一步推動進口貿易，對快遞行業將有利好影響。

快遞客單價逐步下降

中國銀河證券研究數據顯示，近10年，中國快遞行業單票平均價格下降56.6%，營業收入增幅低于業務量規模增幅，反映以“三通一達”為代表的中國加盟制電商快遞靠“高周轉、低成本”取勝，成為零售電商的物流基石。

9月份經營業績顯示，圓通速遞9月份實現營業收入18.99億元，同比增長12.99%，共銷售5.7億票快遞，單票平均價格3.3元;順豐控股實現營業收入81.56億元，同比增長24.24%，9月份配送快遞 3.35億票，單票平均價格24.35元，單件利潤率顯著高于電商快遞。由于圓通速遞采用加盟制，收入采用凈額法，與順豐控股全部采用直營模式不同，根據半年度報告，順豐控股快遞行業毛利率達到18.85%，而圓通快遞毛利率只有11.8%。

拼多多等低價電商的崛起，也壓低了快遞的物流價格，在拼多多上，3元包郵商品并不少見。申萬宏源研報表示，長期來看，淘寶件、拼多多件的屬性決定了通達系快遞網絡“成本第一、時效第二”的經營理念，電商件價格戰背后比拼的是提效率、降成本，單件收入未來的走勢是跌幅逐漸縮小、直至企穩，電商件公司業績增長主要動力來自于業務量的增長。進入存量博弈后，單件成本相對較低的公司將具有競爭優勢，這也是二級市場更加青睞中通快遞、韻達股份的主要原因。

業內人士表示，對于加盟制快遞而言，頭部企業面臨因殺價競爭而導致的客單價下降，進而延伸到毛利率的下降，對于整個行業長期發展不利。

行業“馬太效應”凸顯

客單價的降低、快遞行業集中度逐步提升，導致新進入者及小型快遞企業生存環境越發困難。去年虧損5.5億元的天天快遞便是最好的案例。

申萬宏源研究顯示，在行業末端價格持續下行過程中，行業盈虧平衡所需要的業務規模逐漸提升，目前已經上升至日均1000萬單以上。從單件成本比較來看，二三線快遞公司無論是收派兩端，還是轉運環節的單票成本均處于劣勢，較高的成本帶來末端攬件競爭力的不足，進而帶來惡性循壞。隨著末端價格的持續下行，二三線快遞公司將會加速離場，現有一線公司市占率進一步提升。行業20%左右的增速，疊加市占率持續提升，使得現有一線快遞公司未來2至3年依然能夠保持較高的業務量增長。

在此情況下，差異化競爭是快遞公司獲得長期利潤的一種方式。此前一直以零擔物流(以車為計量單位)為主要業務的德邦物流在今年7月正式改名為“德邦快遞”，并將大件快遞作為企業轉型的戰略重點，將目前行業內普遍的30公斤段快遞服務提升至60公斤段。前三季度，德邦物流歸屬母公司凈利潤4.5億元，與上年同期相比增長28.32%。

被蘇寧收購的天天快遞也在尋找轉型之路。今年10月，蘇寧物流常務副總裁、天天快遞總裁姚凱在今年“雙十一”動員大會上表示，未來快遞行業的競爭不再是單一的發件、配送，天天快遞將轉型成為差異化服務新零售、主攻高附加值業務的新型快遞平臺。圍繞天天快遞的轉型，蘇寧將啟動末端配送和智慧零售場景結合的整體方案，助力天天快遞建立起具有行業競爭性的時效產品。

申萬宏源分析認為，快遞行業正處于“強者愈強弱者愈弱”的態勢。中小快遞公司正在加速離場，龍頭優勢越發明顯。尤其是對于電商件快遞而言，產品同質化的特點使得價格始終是重要競爭手段，中短期內成本管控能力仍然是快遞網絡核心競爭力之一。公司在行業增速尚處于高成長通道之際，加快分撥中心的直營化改造，在網絡優化順利完成后，將有希望重新恢復其老牌快遞龍頭的優勢。

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