國家郵政局披露6月快遞數據：行業方面，6月全行業實現業務量54.6億件，同比增長 29.1%;業務收入完成643.2億元，同比增長26.5%。公司方面，6月A股上市通達系公司增速較為趨近，增速從高到底依次為韻達(+54.8%)、申通(54.4%)、圓通(35.9%)、順豐(15.8%)。其中韻達和申通依然表現亮眼，增速超過行業25個百分點。

一、單價：同比環比跌，區域分化

2019年6月，行業綜合單價達到11.78元/票，同比去年跌0.25元/票，環比上月-0.03元/票。剔除其他收入之后，6月單價為8.65元/票，同比減少0.48元/票。

上市公司方面，順豐單價受新業務影響小幅下滑;通達系當中，韻達同比大幅擴大，主因為派費并表擾動，我們預期同口徑下單價水平僅有小幅微跌4-5%;圓通同比減少0.36元/票，申通同比減少0.26元/票。

二、區域增速格局

6月收入增速方面，東部增速大幅上升，與電商件拉動行業的判斷一致。整體呈現出東部(+27% YOY)>中部(+26% YOY)>西部(+23% YOY)的格局。西部累計收入占比同比去年微降 0.2個pct，中部累計收入占比不變，快遞業務格局整體已趨于穩定。考慮人口密度和商流流向集中在東部沿海發達地區的大背景不改，長期來看東部地區依舊會是快遞業務的支撐區域。我們將中西部地區為代表的下沉需求視作行業中的重要增量，這一部分對于快遞上市企業的邊際增長至關重要。

三、投資建議

上半年結束，我們優選半年報業績有望超預期的公司，我們認為隨著業務量增加，順豐有望在二季度更好地控制成本，釋放業績;與此同時韻達單價相對穩定，可能使其在競爭對手的橫向比較中表現更好。長期我們相信2019年網絡零售將會維持強勁的韌性，行業增速較快，但價格競爭存在持續可能，遠期我們看好快遞板塊估值的提升及快遞公司對電商及民生的戰略重要性。推薦順豐，關注申通、韻達、圓通。

風險提示。行業增速低于預期;行業競爭格局惡化。

(新媒體責編：news1166)