公路企業(yè)是我國公路投融資體制探索實踐 的階段性產(chǎn)物，也是新一輪公路投融資體制改 革的重要載體。在地方政府財政資源有限和融 資渠道匱乏的情況下，通過成立企業(yè)性質的公 路投融資機構，充分發(fā)揮市場的資源配置作用， 將政府的組織優(yōu)勢、企業(yè)的人才優(yōu)勢和銀行的 資金優(yōu)勢有效結合，支持公路體系建設。當前， 公路企業(yè)普遍面臨行業(yè)發(fā)展困境和轉型升級的 挑戰(zhàn)，需要把握戰(zhàn)略方向，轉變發(fā)展理念，發(fā)揮 在融資和建設領域的人才和組織優(yōu)勢，共同推 動公路企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

　　昨天：對中國經(jīng)濟的發(fā)展，對國有資 產(chǎn)的改革，對資本市場的壯大，都有 很大的貢獻

　　通過公路企業(yè)投資，推動中國經(jīng)濟發(fā)展

　　長期以來，基礎設施在促進經(jīng)濟增長中居 于主導地位，而公路企業(yè)投資對經(jīng)濟發(fā)展的助推作用體現(xiàn)在直接拉動和間接推動兩個方面。 從直接作用來看，主要體現(xiàn)在建筑、建材、金融 等行業(yè)。1985年以來，全國交通運輸業(yè)固定資產(chǎn) 投資占GDP的比重基本保持在6%以上。2001年至 2010年，交通基礎設施存量的增加帶動每年經(jīng) 濟增長0.78個百分點，約為經(jīng)濟增長率的8%。其 中，高速公路對經(jīng)濟增長的貢獻最大，高速公路 密度提高一個百分點可帶動經(jīng)濟增長約0.034個 百分點。從間接作用來看，主要體現(xiàn)在物流成本 和運輸能耗的降低，有力地推動了沿線工業(yè)、農(nóng) 業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)、旅游等行業(yè)發(fā)展，并通過加強 區(qū)域經(jīng)濟的聯(lián)動性，提升地方經(jīng)濟在國內(nèi)和國 際的競爭力。

　　通過企業(yè)化運作，推動國有資產(chǎn)改革 在2013年新《預算法》之前，地方政府沒有 發(fā)債權，各省市采取了以現(xiàn)有政府和事業(yè)單位 管理的公路和交通相關的資產(chǎn)為基礎，通過設 立企業(yè)化的專業(yè)投融資機構，實施市場化融資。

　　在資本市場日益成熟的背景下，企業(yè)投資金融領域無疑是獲取低成本資金、拓寬融資渠道、開辟新空間的一個重要途徑。

　　這一過程在有效盤活政府存量國有資 產(chǎn)的同時，通過基于現(xiàn)代企業(yè)制度的產(chǎn) 融結合手段，培育了一批龍頭企業(yè)。公 開信息表明（如表1所示），全國22個公 開發(fā)行債券的省級公路企業(yè)有16家資 產(chǎn)規(guī)模位列各省前三，其中9家是省內(nèi) 資產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)。四川省通過整合 四川交通、能源等專門平臺，打造四川 發(fā)展這一省級綜合性投融資主體，資產(chǎn) 規(guī)模超過7300億元，其中交通板塊分別 占營業(yè)收入和利潤的50%和60%以上； 山東高速在堅持公路、橋梁、鐵路等 主業(yè)的基礎上，成功實施多元化、國際 化，資產(chǎn)總額4580億元，居山東省內(nèi)和 同行業(yè)第一……

　　通過市場化融資，推動金融發(fā)展 與創(chuàng)新。

　　從金融市場投資者的角度來看， 具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的公路資產(chǎn)是優(yōu)質的 投資品種。公路企業(yè)在債券市場融資 就是給金融市場增加優(yōu)質投資品供給 的過程。全國共有26個省份29家省級 公路企業(yè)通過銀行間市場和交易所市 場發(fā)行各類債券超過1萬億元，大大超 過股權融資，多數(shù)企業(yè)債券融資在各省 企業(yè)中排名位居前列（如表2所示），改 變了部分地方政府和企業(yè)重視銀行貸 款和股權融資，忽視債券融資的傾向。 目前交通運輸行業(yè)已成為我國資本市 場累計債券融資額最大的行業(yè)之一，為國內(nèi)外機構投資者提供了一類優(yōu)質的 投資品種，成為金融市場中信用等級最 高、平均成本最低的基礎債券資產(chǎn)之 一。例如江西高速2014年創(chuàng)境內(nèi)非金 融企業(yè)債券利率最低紀錄，2016年創(chuàng) 境內(nèi)私募公司債券利率最低紀錄并保 持至今。

　　從金融產(chǎn)品創(chuàng)新的角度來看，公路 企業(yè)一直積極參與國內(nèi)金融產(chǎn)品設計與 實施，已經(jīng)成為我國金融市場發(fā)展與制 度創(chuàng)新的重要力量。如貴州高速發(fā)行全 國首單扶貧中期票據(jù)；江蘇交通發(fā)行國 內(nèi)首單超長期中期票據(jù)；山東高速打通 境外融資渠道并大力投資控股境內(nèi)外 金融機構；江西高速率先提出營銷式融 資戰(zhàn)略，參與并推動超短期融資券、永 續(xù)債券和儲架式債券發(fā)行機制改革，是 國內(nèi)首批發(fā)行定向工具的地方企業(yè)，并 發(fā)行境內(nèi)首單外資銀行L P R貸款、地方 超短融、首單DFI項下債券等。

　　從省內(nèi)金融資源配置角度來看，地 方優(yōu)質公路企業(yè)憑借良好的信用資質， 進行大規(guī)模直接融資，從北上廣及境 外等金融中心引入?yún)^(qū)域外的資金，為本 地區(qū)（尤其是中西部省份）的金融系統(tǒng) 節(jié)約了大量信貸資源，同時發(fā)揮引入資 金在省內(nèi)的貨幣乘數(shù)效應，有效改善了 本地區(qū)實體金融資源的供給，促進了區(qū) 域經(jīng)濟發(fā)展。

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