宇通客車公司發布2016年12月產銷公告稱：12月銷售客車10859輛,同比增5.20%,其中大/中/輕分別為3641/6717/501輛,同比增長-22.99%/55.81/-60.95%;全年累計銷售客車70988輛,同比增長5.92%;其中大/中/輕分別為25350/37990/7648輛,同比增長-6.02%/36.87%/-37.76%。

政策落定年末新能源沖量,12月銷量環比大幅上漲。公司10/11/12月單月銷量5418/7288/10859輛,環比增長-15.6%/33.4%/50.2%,同比增長2.1%/0.1%/5.2%,11月和12月年底呈現單月銷量環比大幅增長,整體呈現月末沖量態勢。年底第4批和第5批目錄推出,2015年國家補貼發放逐步到位,行業逐步明確2016年新能源客車銷售補貼按舊政策執行,政策風險年底釋放留下了最后的時間窗口,公司年末新能源客車銷售火爆,公司11,12月單月銷量環比大幅攀升。

全年銷量突破7萬臺,其中新能源客車2.6萬臺。公司2016年全年突破7萬臺銷量大關,達到7.1萬臺,同比增長5.92%,其中中型客車引領增長,銷量同比增36.9%達到3.8萬輛;全年新能源銷售2.6萬臺,同比增長27.2%。新能源客車年底前因政策不確定整體承壓,年底政策落定留有時間窗口僅一個月左右,公司最后時刻新能源爆發式增長,全年看實現了較高的增長水平,體現了公司強大的產品實力和銷售能力。

新國補客車補貼下調較大,長期看宇通龍頭優勢有望凸顯。新國補政策已經出臺,客車補貼方式由單車固定額度調整為度電補貼且規定上限,整體下降幅度較大。我們預計2017年新能源客車行業銷量承壓,客車企業難以有超預期表現,但長期看由于補貼下滑以及產品門檻提升,行業中競爭力較弱的中小企業將被擠出,行業龍頭的市占率長遠看有望提升。宇通是傳統以及新能源客車絕對龍頭,公司規模優勢明顯、技術水平領先、成本控制卓越,中長期將受益于補貼下調帶來的行業沖擊。我們預計公司2016/2017/2018年EPS為1.76/1.86/2.16元,維持“增持”評級。

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