2015年上半年新三板市場如火如荼，大量資金紛紛涌入新三板。當時成立的部分基金，在近期迎來退出期高峰，退出壓力不小，相關人士呼吁，市場需要注入新活力，有關政策可以考慮放開更多機構投資者的投資權限，鼓勵新三板企業并購重組。

高點入場 到期難退出

2015年新三板基金產品發行井噴，至2018年將迎來退出高峰。據申萬宏源研究報告顯示，未來三個月將有70只新三板基金產品到期，資金總規模為65.6億元。

新三板基金盈利數據并不樂觀。從私募排排網的數據看，2015年成立的40只新三板基金，其中獲得正收益的有9只，虧損達10%以上的有16只。

東北證券研究總監付立春表示，新三板基金投資首先要看進入市場的時間節點，其次看基金的投資運作能力。投資新三板基金這類具有股權屬性的產品，對風險承受能力的要求比較高，但如果管理得當，投資的收益也會非常高。如果是高點入市，出現虧損的可能性比較大。

據一家券商投行部研究總監表示，新三板基金到期后，有幾種處理方式。優質標的可以到IPO轉板；中等盈利的企業，管理人可能會回購；少部分基金管理人會發行新基金接替原來的產品。他表示，目前來看，新三板到期的基金很難處理，至少一半以上基金無法正常退出，二級市場拋售成為唯一選擇，但二級拋售對凈值形成較大沖擊。

“很多到期基金都是以定增的方式入場。”一名券商分析師表示，現在這些基金只能找資金方接盤，比如通過大宗交易、盤后協議進行對接，現在的資金很難退出變現，因為市場資金流動性比較低。

1月15日新三板盤后協議轉讓問世，進一步完善了新三板交易制度。據一名券商研究總監分析，盤后大宗交易的出臺，其實跟今年很多基金到期、限售股解禁有一定的關系，基金退出壓力不小，迫切需要補充現有的交易制度。

據一家新三板投資人士稱，4月份到期的基金大部分會延期，影響有限。但另有觀點表示，不能低估今年新三板基金到期對市場的沖擊，疊加2017年到期后又選擇延期的，到期基金的數量比想象中大。

亟需引入活水 呼吁放開投資權限

如何讓基金延續，已經變成非常緊迫的問題。上述券商研究總監表示，“最根本的解決方式是引入更多的投資機構到新三板市場，需要引入上市公司、公募基金、保險資金、社保和QFII等機構資金。”

盤活新三板，還應鼓勵新三板企業進行并購重組。上述券商分析師表示，IPO審核收緊后，并購重組可以成為新三板企業進軍A股的主要通道。不過眼下最為關鍵的是二級市場征稅的問題，希望兩會后能出臺新的政策進行明示。

不過，上述券商投行部研究總監則闡述了不同的觀點。他認為，有增量資金入場并不意味著基金能順利退出。投資的本質還是看標的的經營情況。新三板要形成新一輪的大發展，需要一個周期，優質的新三板企業顯露出來后，自然能吸引資金入場。