曾有“縣城男鞋扛把子”之稱的富貴鳥，近期正陷入前所未有的困境。

3月1日，公司債“14富貴鳥”暴跌83%，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注：老牌鞋企富貴鳥怎么了？事實(shí)上，近年來(lái)，富貴鳥一直籠罩在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力、內(nèi)斗苗頭顯現(xiàn)的陰霾下，而高達(dá)40多億的巨額對(duì)外拆借更令其雪上加霜。

業(yè)績(jī)連年下滑 陷內(nèi)斗傳聞

富貴鳥股份有限公司成立于上世紀(jì)九十年代，主要從事男女皮鞋、男士商務(wù)休閑裝及皮具等相關(guān)配飾的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，業(yè)務(wù)范圍涵蓋品牌運(yùn)營(yíng)、設(shè)計(jì)研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)及銷售多個(gè)環(huán)節(jié)。公司的控股股東為富貴鳥集團(tuán)有限公司，截至2015年年底持有公司股份的比例為68.9%，實(shí)際控制人為林和平、林和獅、林國(guó)強(qiáng)、林榮河，是一家典型的家族企業(yè)。

富貴鳥于2013年末登陸港交所。在上市之前，富貴鳥曾經(jīng)歷了兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)。2011年-2013年，富貴鳥的歸屬凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)113.79%、27.47%和37.13%。

從2014年開始，富貴鳥的業(yè)績(jī)開始初顯頹勢(shì)。2014年-2017年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2014年富貴鳥凈利45122.20萬(wàn)元，同比僅增長(zhǎng)1.69%；2015年凈利39213.90萬(wàn)元，同比減少13.09%；2016年凈利潤(rùn)減少約59.16%，至16273.23萬(wàn)元。

富貴鳥在其2015年的年報(bào)中解釋稱，鞋服行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度及鞋服行業(yè)自身發(fā)展周期的影響，仍處于筑底階段。

而這家老牌鞋企也曾有過轉(zhuǎn)型和多元化發(fā)展的努力，比如其曾試圖以校服為突破口逐步進(jìn)軍童鞋童服市場(chǎng)，還設(shè)立了電商團(tuán)隊(duì)大力推廣線上業(yè)務(wù)。不過從目前來(lái)看這些布署不足以扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。2017年上半年富貴鳥業(yè)績(jī)?cè)俑娲蠡�坡，其�?shí)現(xiàn)營(yíng)收收入約4.12億元人民幣，同比減少48.09%。

評(píng)級(jí)公司東方金誠(chéng)此前已經(jīng)數(shù)次下調(diào)富貴鳥的主體和債務(wù)評(píng)級(jí)，東方金誠(chéng)工商企業(yè)部負(fù)責(zé)人在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時(shí)指出，從今年來(lái)看，該公司的盈利水平和現(xiàn)金流尚無(wú)改善跡象。

此外，富貴鳥近年來(lái)頻繁的人事變動(dòng)也讓其陷入內(nèi)斗的傳聞中。2016年10月，富貴鳥公告公司秘書及授權(quán)代表陳偉勝辭任，由鄭少荃接任陳偉勝的職務(wù)；時(shí)隔3月，鄭少荃也辭任。2016年11月，五名合計(jì)占股3.19%的股東提請(qǐng)董事會(huì)罷免兩名獨(dú)立非執(zhí)行董事和公司核數(shù)師。2017年3月，財(cái)務(wù)總監(jiān)宣布辭任。

值得一提的是，在前獨(dú)立非執(zhí)行董事龍小寧和陳華敏公布的6點(diǎn)辭職原因中，主要是與公司就財(cái)務(wù)及公告披露方面存在分歧，其中包括富貴鳥未就事實(shí)資料回復(fù)香港聯(lián)交所的查詢；公司延遲刊發(fā)財(cái)務(wù)報(bào)告及復(fù)牌的原因；對(duì)公司的財(cái)務(wù)資料及2016年中期業(yè)績(jī)有意見分歧等。

而在暫停獨(dú)立非執(zhí)行董事陳華敏職務(wù)的公告中，富貴鳥稱，陳華敏并沒有履行其作為獨(dú)立非執(zhí)行董事應(yīng)有的合理謹(jǐn)慎、技能及勤勉，稱陳華敏“不合理地不合作”且無(wú)法提供任何具有建設(shè)性的資料以支持和證實(shí)她的觀點(diǎn)，并未能展示她能夠以客觀和及時(shí)的方式為富貴鳥的最佳利益作出決定。

巨額拆借擔(dān)保 資金去向成疑

此次暴跌的“14富貴鳥”是富貴鳥在2014年發(fā)行的公司債，發(fā)行總額為8億元，期限三年。

作為債權(quán)受托管理人的國(guó)泰君安近日公告稱，富貴鳥及其子公司存在大額違規(guī)對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)及資金拆借事項(xiàng)。截至2月28日，富貴鳥資金拆借金額合計(jì)至少 42.29 億元，相關(guān)金額很可能無(wú)法收回，可動(dòng)用的活期存款及現(xiàn)金不足 1 億元。

此外根據(jù)富貴鳥的2017年半年報(bào)，富貴鳥還存在未及時(shí)披露的資產(chǎn)抵押事項(xiàng)，抵押擔(dān)保金額合計(jì) 4.14 億元；存在未及時(shí)披露的信用擔(dān)保事項(xiàng)，擔(dān)保金額合計(jì) 1.03 億元。

而對(duì)于這些資金的去向，國(guó)泰君安稱富貴鳥尚未提供與上述擔(dān)保和資金拆借相關(guān)的資料，也未向國(guó)泰君安說(shuō)明上述資金的具體用途和去向，資金去向存疑。據(jù)國(guó)泰君安從公開信息查詢，上述被擔(dān)保方及資金拆借對(duì)象注冊(cè)資本較少，與其較大的貸款金額不符，且多家被擔(dān)保方注冊(cè)地址相同，部分公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員存在重合的情形。

一些機(jī)構(gòu)人士猜測(cè)，富貴鳥或存在“體外黑洞”，將前述資金用來(lái)投資礦業(yè)。這一猜測(cè)并非空穴來(lái)風(fēng)。中新經(jīng)緯客戶端查詢富貴鳥2015年披露的海外監(jiān)管公告發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人林和平100%持有中大礦業(yè)控股有限公司，中大礦業(yè)控股有限公司又100%持有香港天鵬礦業(yè)有限公司，香港天鵬礦業(yè)有限公司100%持有福建省富貴鳥礦業(yè)集團(tuán)有限公司。在這令人眼花繚亂的股權(quán)控制關(guān)系下，林和平實(shí)際上對(duì)與上市公司同名的福建省富貴鳥礦業(yè)集團(tuán)有限公司構(gòu)成100%控股。

富貴鳥是否真如機(jī)構(gòu)所猜測(cè)，將資金轉(zhuǎn)移到挖礦上去了呢？中新經(jīng)緯客戶端就這一疑問致函富貴鳥投資者關(guān)系部，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

兌付壓力加大 或發(fā)生債務(wù)違約

在連續(xù)暴跌兩個(gè)交易日后，“14富貴鳥”在周一開盤后上漲13.33%。截至11：07，“14富貴鳥”成交量達(dá)到1510手，最新到期收益率高達(dá)157.51%。

今年4月，“14富貴鳥”將迎來(lái)回售日。東方金誠(chéng)工商企業(yè)部負(fù)責(zé)人指出，富貴鳥資產(chǎn)質(zhì)量下降，盈利水平和現(xiàn)金流尚無(wú)改善跡象，且仍存在資產(chǎn)抵押和對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)，導(dǎo)致其償債能力繼續(xù)下降。

上述負(fù)責(zé)人判斷稱：“富貴鳥基本不能保證到期債務(wù)的償還，本次債券回售資金償付存在重大不確定性。”

此外，富貴鳥發(fā)行的13億元私募債券“16富貴01”設(shè)立的發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)行權(quán)日為2018年8月12日，或進(jìn)一步加劇其兌付壓力。

據(jù)了解，富貴鳥已成立專門的償付工作小組，但尚未披露本期債券的增信措施和償債安排。

面臨潛在的債券違約，東方金誠(chéng)工商企業(yè)部負(fù)責(zé)人提醒投資人需要充分利用投資者保護(hù)機(jī)制維護(hù)自身的權(quán)益。

據(jù)他介紹，債券市場(chǎng)的投資者保護(hù)機(jī)制主要包括 “信息披露制度”、“債券持有人會(huì)議制度”、“受托管理人制度”、“債權(quán)人司法救濟(jì)制度”和“特殊保護(hù)條款”。投資者保護(hù)機(jī)制為債券投資者提供了發(fā)行人必要的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)以判斷其信用資質(zhì)，同時(shí)也明確了在發(fā)生債券違約事件時(shí)投資者獲得清償及法律救濟(jì)的具體流程和實(shí)施方式。