證券時報記者 李輝

　　盡管進入2015年以來金價的表現可謂良好，站在1200美元這一重要心理關口上方，但德意志銀行的分析師們表示，仍然看空黃金，并稱金價會有更大的下跌空間。

　　上個月的時候，該行分析師稱，預計美國長期利率攀升、股市以及美元走強將繼續施壓黃金，因此維持2015年看空金價的觀點不變。預計2015年平均金價為1225美元/盎司。

　　該行稱，如果以實際價值來看黃金，與收入、實物資產、美國股市等相比，那么金價要跌到差不多905美元/盎司的水平才能回到長期歷史平均水平。這表示，盡管過去一年半金價有了很大修正，但其相對來說仍是比較貴的，高于合理水平。

　　德意志銀行認為，隨著美聯儲貨幣政策正常化，而歐洲央行、日本央行繼續采取貨幣寬松政策，美元將是黃金最大的影響因素。該行分析師預計2015年6月美聯儲有可能加息，2015年底歐元/美元將跌至1.15，鑒于黃金與歐元的正相關性，金價甚至能跌至1075美元/盎司的水平。

　　分析師們還稱，唯一能改變目前預測的就是美國經濟惡化的情景，這會阻止美聯儲升息。然而分析師們也認為，原油價格的下跌如果能持續的話，外加美國就業市場的改善，這表明了不太可能有這樣的風險。

　　盡管德意志銀行看空今年金價，但該行同時也指出2015年將對金價有兩大重要支撐因素，首先是歐洲央行、日本央行和中國央行寬松政策可能帶來的全球通脹，其次是各國央行買入黃金。

　　不過，該行也表示，央行資產負債表與金價趨勢之間的關系并不密切，此外，央行購金對金價影響有限。過去幾年，央行購金速度明顯放慢，而且去年黃金交易所上市基金(ETF)的黃金持有量下降的情況一直在主導著市場。

　　另外，該行預計今年金價/銀價比價將下降，這表明銀價相對會有較好表現。這主要是美國經濟持續復蘇將推動白銀的工業需求上升，銀價將因此受益。

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