從“電梯”行情到“過山車”行情，期指盤中頻繁巨震，令許多投資者忍不住驚呼“這大起大落的，小心肝真受不了”。

　　繼1月9日期指于30分鐘內迎200點巨震后，1月12日期指繼續演繹“心跳故事”：早盤尾市收盤前20多分鐘，期指突然增倉暴跌近80點，但午盤14：13左右，空頭又開啟快速撤退模式，多頭15分鐘內收復失地，期指急升近90點。

　　與此同時，期指持倉自上周一開始持續下降，資金出逃跡象明顯。本周一期指總持倉繼續減持920手至212848手，降至去年11月底的水平。

　　對于近期期指波幅加劇的原因，有觀點認為，這與即將推出的上證50ETF期權具有一定的關系，市場異動有可能是股票期權多空爭奪定價權的一次預演。

　　盤中巨震 引發市場猜想

　　本周一，期指主力IF1501以3567點跳空低開，早盤以橫盤震蕩為主，但上午收盤前突然增倉暴跌近80點，午后開盤不久卻又于15分鐘內急漲近90點，最終收于3537.6點，日跌58.6點或1.63%，成交1268691手，持倉減倉6907手至81457手。

　　對于近期市場的寬幅震蕩，中信期貨投資咨詢部副經理劉賓預計主要有三大因素：“一是市場前期強勁單邊大幅拉升，缺乏有效洗盤，目前處于高位，市場分歧加大，導致盤中爭奪激勵；二是市場信息面趨于平淡，使得本輪一大驅動力量——政策紅利有所弱化，但政策預期仍然存在；三是現貨市場的板塊輪動也會加大市場的波動，由于近期藍籌整體處于調整格局，但又不能完全切換到成長股，因此權重藍籌還不時發力，進而導致了大盤的較大震蕩。”

　　也有分析人士認為，近兩個交易日股指波動加劇，一方面是技術性調整的需求，另一方面與即將推出的上證50ETF期權具有一定的關系。“上證50ETF期權上市后，有利于A股市場穩定，刺激股票成交量大幅上升，吸引國外資金，帶動各類金融產品創新，也有利于提升機構投資者對于上證50成分股的配置。”寶城期貨研究員鄧萍表示。

　　不過安信期貨分析師林冠男認為，股市投資者對ETF期權推出等類似事件已有較為充分的心理預期，不再像過去聞IPO“喪膽”的心態；但不可否認，上周以來市場的持續走低，與本周即將發行多只新股有一定關系。

　　對于ETF期權的影響，劉賓預計，上市前略微利多上證50藍籌股，但是由于之前上證50藍籌股已經漲幅較大，因此ETF期權的前期反應或提振力有限；ETF期權落地后，對大盤的影響總體仍將偏正面：第一期權套利基本還是以配置現貨多頭為主，正如股指期貨難以反向套利一樣，第二期權落地后，增加了藍籌對沖的手段，投資者可以減少現貨股票的賣出壓力。

　　資金出逃 持倉量持續下滑

　　值得注意的是，近期期指走勢仿如去年12月15日至24日的歷史重現，“三連陽”之后出現兩顆十字星，然后掉頭向下，走出“三連陰”，最近三個交易日累計跌幅已達3.43%。

　　與此同時，期指持倉自上周一開始持續下降，資金出逃跡象明顯。本周一期指總持倉繼續減持920手至212848手，降至去年11月底的水平。主力合約方面，IF1501前20席位多單減持2195手，空單減持1513手，前20凈空持倉數據為17055手，已經連續4個交易日呈增加趨勢。

　　“總持倉連續下降，顯示資金呈現觀望態勢，這對于市場的上行趨勢有拖累作用，但是在調整中持倉并沒有回升，也說明下降中沒有明顯資金主動跟進，投資者整體做空意愿也不強，因此站在總持倉的角度，目前還是更多理解為正常的調整走勢，還不會是頂部特征。” 劉賓指出，從主力席位持倉表現看，市場呈現散戶繼續減倉，而主力開始回補資金，且多頭主力回補力度略大，這對短期市場有緩和下跌壓力的作用。

　　廣發期貨分析師黃苗則表示，在持倉水平減少的時候，多單減持力度略大于空單減持，市場短期做多信心有所松動。持有多單排名中，持倉大戶中信期貨增持多單1573手，永安期貨大幅減持2111手，顯示多頭內部有明顯分歧，不利于短期再形成做多合力，短期股指上行支撐力度有所減弱。

　　從持倉結構上來看，鄧萍指出，中信期貨在當月合約上增加了1573手多單，暗示短期繼續下行的空間相對較小。但是主力席位間分歧也在不斷加大，昨日海通期貨在四個合約上空單增加較為明顯，并相應減持多單，其凈空持倉較上一交易日增加了2584手。

　　料繼續寬幅震蕩

　　展望后市，業內人士多半認為，隨著獲利多頭開始止盈、空頭開始止損，前期單邊上漲行情或將告一段落，本周指數繼續高位震蕩、甚至回調的概率較大。

　　“按照每年年初慣例，財政寬松預期與宏觀政策預期同時存在，且目前的市場已經被投資者定義為‘牛市’，無論是真牛還是假牛，只要心理預期存在且達到一致，那么市場就存在短期支撐，指數向下空間較為有限，料繼續高位震蕩的可能性比較大。”林冠男說。

　　鄧萍指出，由于本周有22家新股進行發行，而且12月宏觀經濟數據也即將公布，市場心態趨于謹慎，單邊上漲勢頭短期恐告一段落。但目前上漲邏輯并未發生變化，無風險利率下行及改革紅利釋放都將支撐股指在中長期內繼續走強，待資金面壓力消散和經濟數據對市場的負面影響退去之后，股指或將迎來新一輪上漲。

　　劉賓則認為，雖然期指出現三連陰，但是期指加權指數在20日均線獲得支撐，如果20日均線不破，顯示市場還處于較強的上行通道中，因此是否確立行情告一段落為時尚早。從再融資量和周一的回購利率水平看，新股發行暫時還沒有對資金面形成太強的影響，且通縮的擔憂仍存在再度降息的預期，因此，預計大盤暫時還不會悲觀。綜合看，預計短期市場繼續維持寬幅震蕩局面，等待政策明朗。

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